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【资讯】基本面急不得

发布时间:2020-10-17 01:14:54 阅读: 来源:注塑加工厂家

“基本面”急不得

清明节后的股市,延续了春节以来的颓势,即便出现反弹,看上去也不强劲。  股指短期走弱,原因不难分析。IPO靴子尚未落地,禽流感又来;中长期因素而言,则与投资者对宏观经济基本面的犹疑有关。  A股不能算是宏观经济的晴雨表,但谁也不会忽视经济基本面对股市的影响。  决定股票价格的主要因素有三:企业盈利、市场利率(资金价格指标)和风险偏好(投资者情绪指标)。宏观经济看上去对股价没有直接影响,但仔细分析,它跟上述三个因素都有关。  宏观经济是由所有企业的经济状况汇总而来,其反映了大多数企业的盈利状况。市场利率取决于货币政策,货币政策又是根据宏观经济形势而制定。宏观经济的变化趋势,会影响投资者对未来经济形势的预期,从而影响其风险偏好。  综合近期宏观经济数据来看,去年四季度以来的经济触底回升,是一次弱复苏。  3月份CPI回落,看上去有利于货币政策不再收紧;但PPI是负值,反映出工业需求不足。3月PMI虽然站在50%荣枯线之上,但环比增幅是2005年以来最低,说明经济旺季不旺,回升较为缓慢。  比短期数据更值得关注的,是中国经济的一些新变化。用业界最常见的 “三驾马车”框架来分析,则投资、出口和消费在今年都面临难题。  靠政府主导的固定资产投资弊端丛生,已成各界共识。笔者一年前即撰文称,“四万亿”不会重来,投资者无须等待。这个判断继续有效。  由于人力和资源环境成本大幅提升,“中国制造”的比较优势已有所下降,加上贸易顺差带来的国际压力,出口难有大的增长空间。  至于原本各界寄予最大希望的消费,去年底以来不增反降。这次下降明显受政策影响,那就是新一届领导严格控制公款消费。高档餐饮业与奢侈品消费的下滑很是明显,对短期经济确有影响。当然,这种下滑是人民乐于见到的,从长远看会有利于经济发展和社会进步。  新一届政府上任之后,中国经济还有一个突出变化,那就是“换届效应”不再明显。新一届政府虽然提出了“城镇化”的主题,但并没有摆出大干快上的架势。  过去十多年来,每逢经济出现下滑态势,政府往往就会启动固定资产投资,并放松房地产调控。目前来看,新一届政府在房产调控上毫无松动之意。  当前楼市的兴旺,主要是受20%交易税新政影响,供求各方都想赶在新政落实前完成交易。由于房产的投资需求遭到多重打击,楼市短暂火爆之后,仍可能出现疲态。  中国经济如果只想在数年内保持8%乃至更快一些的速度,倒也并不难。传统模式都还有惯性,照方抓药便可。只是这样一来,问题越积越深,转型永无可能了。  从这个角度来看,本次“换届效应”不明显,显示出政府更强的转型决心。只是经济转型非短期所能奏效,有时需要数代人之功。  无论是上市公司还是投资者,可能都需要接受中国经济从高速增长逐步转入中速增长这一事实,并据此相应调整有关预期。

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